第二节 募投项目可行性研究：“倒金字塔”模型
一项规范、完整的可行性研究，其研究内容体现为一个环环相扣的“倒金字塔”结构：首先，根据行业的发展趋势和企业的发展战略，确立募投方向；其次，参照同类可比公司和企业现有管理水平，确定项目规模；再次，论述项目建设的必要性；最后，在此基础上从市场、技术和财务三个角度论述项目建设的可行性。可行性研究的“倒金字塔”模型如图1-1所示。
图1-1 可行性研究的“倒金字塔”模型
一、第一步——“做什么”
如何筹划募投项目？这是一个系统问题，绝对不是以“拍脑袋”这样简单粗暴的方式来确定的。
“倒金字塔”模型的第一步就是回答“做什么”的问题，募投项目与企业未来三五年的发展规划密不可分，是企业战略规划的落地项目，如图1-2所示。
图1-2 可行性研究的方法论“做什么”分析
如何确定募投项目？我们在日常工作中通过三个步骤来筹划募投项目。
（一）未来应该做什么
我们通过企业的外部环境分析来确定行业的未来发展方向，给企业提供一些参考方向，回答企业“未来应该做什么”的问题。
宏观环境分析是分析政策法规、经济环境、社会文化和技术发展等方面因素的变化趋势对行业的影响，如图1-3所示。
图1-3 宏观环境分析
SCP模型[注]从三个角度帮助我们对行业进行深入了解，尤其不能忽视“外来冲击”对行业的影响。例如，科学技术的突破、社会文化的变迁以及产业政策的变动会给行业带来重大影响（机遇或威胁），如图1-4所示。
图1-4 结构—行为—绩效模型（SCP模型）
1.Structure（结构）
结构分析从产业链、需求端、供给端三个方面进行分析。
其一，产业链分为上游、中游、下游。上游指供应商，中游指生产商，下游指终端客户。通过对产业链的分析，确定产业链上游是谁，明确产业链各环节之间的竞合关系，明确产业链的主导者是谁，明确影响产业链发展的关键因素是什么，才能预测产业发展趋势。
其二，需求端分析，通过对终端用户的研究分析，明确行业的成长性和下游市场需求量，明确行业的周期性，判断是否存在替代产品，才能预测产业的下游市场规模。
其三，供给端分析，通过对供应商的研究分析，确定上游生产商的行业集中度，分析上游行业存在哪些技术发展机会、竞争者是否有进入与退出障碍，了解供应曲线倾斜度，分析商品价格与供给量之间的关系，判断产品定价的合理性，才能抓住行业技术的发展机遇。
2.Conduct（行为）
行为，关注行业技术与产品研发，以及行业的市场容量与产业规模。结合国家的产业政策，依据《〈中国制造2025〉重点领域技术路线图（2015版）》的政策指导，该路线图涵盖了《中国制造2025》确定的新一代信息通信技术产业、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、农业装备、新材料、生物医药及高性能医疗器械十大重点领域，并根据相关领域的发展趋势，细分了23个重点方向，每个重点方向又分了若干重点产品、重点技术和示范工程。该路线图成为中国制造业和制造业企业未来发展的重要参考。
对照该路线图分析本行业是否属于国家的重点领域，通过行业技术和产品研发的分析，了解新产品或新技术的研发情况进入哪个阶段、产品替代性分析如何、产学研合作的情况如何、专利发展情况如何。
通过研究行业的市场容量与产业规模，预测市场容量变化趋势如何、生产商竞争关系如何、行业集中度如何，了解潜在竞争者进入该行业存在哪些壁垒。
综上所述，通过对外部环境的分析，我们可以发现或者创造新的市场机会以获得竞争优势，包括时间/空间的机会、替代品的机会、购买链的机会、配套产品/服务的机会、战略集团的机会、细分市场的机会，如图1-5所示。
图1-5 发现市场机会
3.Performance（绩效）
绩效，关注行业的经济效益。行业经济效益主要通过四个指标来衡量：总资产贡献率、资产负债率、工业成本费用利润率、产品销售率。通过这四个指标，可以预测行业经济利润的变化趋势、产品成本的变化趋势、市场份额的变化趋势等行业发展趋势。
总资产贡献率：该指标反映企业全部资产的获利能力，是企业管理水平和经营业绩的集中体现，是评价和考核企业盈利能力的核心指标。
资产负债率：该指标既反映企业经营风险（偿债能力）的大小，又反映企业利用债权人提供资金从事经营活动的能力。
工业成本费用利润率：该指标是企业全部生产投入与实现利润的对比关系，既反映工业投入的生产成本及费用的经济效益，又反映企业降低成本所取得的经济效益。
产品销售率：该指标反映工业产品已实现销售的程度，是分析工业产销衔接情况、研究工业产品满足社会需求的重要指标。
（二）我能做什么
我们通过企业的内部资源分析摸清企业的家底，明确企业的资源和能力，让企业衡量一下自身的“重量”。俗话说：“要清楚自己几斤几两”“看菜吃饭，量体裁衣”。我们给企业提供一些建议，回答企业“我能做什么”的问题。
1.内部资源分析模型
内部资源分析模型介绍公司运营的价值链。价值链分析模型帮助企业分析自身的资源和能力现状，分析企业的优势、劣势，评估企业当前的核心能力。从公司战略、治理结构和组织结构出发，了解公司顶层战略思维以及公司治理规范程度和组织结构是否合理；了解公司内部业务运营现状以及存在哪些优缺点，挖掘核心竞争力和弥补不足；了解公司辅助部门，如财务、人力、后勤和信息化现状，是否充分发挥自身功能。内部资源分析模型如图1-6所示。
图1-6 内部资源分析模型
在此基础上，分析内部资源和能力。资源和能力可以分为：基本资源和独特资源、基本能力和核心能力，企业需要识别出自己的独特资源及核心能力。这就是募投项目规划中对公司管理层访谈必然会问到的一个问题：“请问公司有哪些资源和能力可以作为核心竞争力？”如果管理层可以准确且快速地回答这个问题，并归纳总结出几个核心竞争力，则证明领导层和管理层对自身企业有深刻的认识，“知己知彼，方能百战百胜”。反之，如果管理层说话吞吞吐吐，无法清晰地表达，或者兜圈子聊其他事情，则证明公司管理层对企业认知不足，平日只是执行领导的命令，无战略思维，这样的领导层与管理层是脱节的，无法形成合力，未来发展潜力不足。资源和能力分类如图1-7所示。
图1-7 资源和能力分类
通过对内部环境的分析识别出独特资源与核心能力，其又可以分为有价值的、稀有的、难以模仿的及不可替代的资源和能力。有价值的资源和能力可以帮助企业减少威胁及利用机会发展；稀有的资源和能力不被其他竞争对手拥有；难以模仿的资源和能力是其他企业不能轻易建立的能力；不可替代的资源和能力是企业唯一的“独门武功”，其他企业不具备战略对等性能力。
然后，我们通过业绩评价的方式给以上四种资源与能力打分，以竞争后果判断竞争是否具备优势。如果企业不具备这四种资源和能力，那么企业在行业内没有竞争优势，业绩也会低于行业平均回报；如果企业资源和能力是有价值的，但不具备其他三种资源和能力，那么企业处在一个充分竞争的市场，跟其他竞争者都是对等的竞争关系，只能获得行业平均业绩回报；如果企业资源和能力是有价值的，并且是稀有的，但不具备其他两种资源和能力，那么企业目前拥有短暂性的竞争优势，可以获得高于行业平均业绩回报，但是尚未有能力保持可持续的竞争；如果企业资源和能力具备以上四种独特资源与核心能力，那么企业已经修炼成了“独门武功”，必将“战无不胜，攻无不克”，可以获得高于行业平均业绩回报，而且有能力保持可持续的竞争优势，这是行业龙头企业的特征。业绩评价指标如表1-1所示。
表1-1 业绩评价指标
2.内部资源和能力诊断
内部资源和能力诊断一般包括业务运营能力分析、财务能力分析、组织能力分析、人力资源能力分析、无形资源能力分析五个模块的诊断。
（1）业务运营能力分析
以生产型企业为例，通过运营价值链分析市场营销、研发管理、采购管理、生产管理、质量管理、售后服务这一运营价值链，梳理出需要具备的专业能力，如图1-8所示。
图1-8 业务运营能力分析框架
（2）财务能力分析
财务能力分析主要包括盈利能力、偿债能力、运营能力和发展能力分析。财务能力的评价指标如表1-2所示。
表1-2 财务能力评价指标
（3）组织能力分析
组织能力分析的框架模型，在这里向大家推荐杨国安教授的《组织能力的杨三角》中的杨三角模型，如图1-9所示。企业持续成功的关键因素是正确的战略及合适的组织能力。企业的持续成功不仅要有正确的战略指导，还需要强有力的团队去执行战略，合适的组织能力必不可少。
图1-9 组织能力的杨三角模型
①支撑组织能力的第一个支柱是员工能力。如何培养员工能力？企业需要回答以下几个具体问题。
●要打造所需的组织能力，公司具体需要什么样的人才？他们必须具备什么能力和特质？
●公司目前是否有这样的人才储备？主要差距在哪里？
●如何引进、培养、保留、借用合适的人才和淘汰不合适的人才？
②打造组织能力的第二个支柱是员工思维模式。企业要考虑以下几个具体问题。
●什么是主管/员工需具备的思维模式和价值观？
●如何建立和落实这些思维模式和价值观？
③员工具备所需的能力和思维模式后，企业还必须提供有效的管理支持和资源，才能容许这些人才充分施展所长，执行公司的战略。关于员工治理方式，企业要考虑以下几个具体问题。
●如何设计支撑公司战略的组织架构？
●如何平衡集权与分权以充分整合资源，把握商机？
●公司的关键业务流程是否标准化和简洁化？
●如何建立支持公司战略的信息系统和沟通交流渠道？
（4）人力资源能力分析
企业是一个系统，人力资源问题不单纯是人力的问题，它是企业系统的一个重要部分。我们通过对人力资源能力的决策力、领导力、执行力和操作力进行分析，了解企业实际存在的人力资源问题。
①决策力分析。决策力分析的主要考察对象是企业董事会及经营团队，通过以下三个维度进行分析。
●团队建设：了解决策团队的素质、能力、稳定性，以及对企业文化的认可度等。
●决策机制：由决策流程和决策规则构成，考察决策机制的程序化、合理化。
●历史决策情况：主要了解企业最近几年的决策情况。
②领导力分析。领导力分析的主要考察对象是企业领导层，包括董事长、总经理，通过以下两个维度进行分析。
●管理艺术：管理是科学，更是艺术，主要了解领导的经营管理能力、管理风格、管理技巧以及公司氛围。
●人格魅力：企业家的人格魅力是领导力分析的重要部分，一般通过员工评价和外部评价来考察。通过对员工访谈或发放调查问卷的方式，了解员工对领导层的评价；通过与企业客户、投资者、行业主管部门沟通，了解外部人员对领导层的评价。
③执行力分析。执行力分析的主要考察对象是企业各个职能部门的经理和分支机构的负责人，通过以下六个维度进行分析。
●目标：了解职能部门、分支机构的目标是否清晰明确，目标分解是否充分合理。
●授权：了解职能部门、分支机构是否得到充分的授权，部门内的授权是否充分合理。
●计划：了解为实现目标、完成任务，是否作出科学的计划安排。
●组织：了解是否组建高效率的团队，整合企业内部资源，达到目标。
●指导：了解主管在自己负责的业务范围内是否具备丰富的知识、经验，以指导下属工作的开展，必要时，能否得到公司的支持。
●评价：了解对于任务和目标的完成情况，公司是否作出客观公正的评价，是否对评价结果作出适当的奖惩处理。
④操作力分析。操作力分析的主要考察对象是企业基层员工，通过以下三个维度进行分析。
●工作技能：了解企业在操作力方面的现状、企业员工数量与人才结构。
●工作态度：了解员工的工作氛围和工作热情以及企业文化。
●管理制度：了解公司的各项管理制度，从制度层面分析公司的内控情况。
（5）无形资源能力分析
无形资源是指那些植根于企业历史，长期积累下来的不易辨识和量化的无形资产。例如，企业文化、创新能力、产品和服务获得的声誉、专利、商标等无形资源。无形资源能力，主要从企业文化、资质与奖项、知识产权三个层面来研究。
①企业文化。我们关注企业精神层面的文化内涵，了解公司的使命、愿景与核心价值观。一个有理想、有文化底蕴的公司会形成一种凝聚力，使员工奋发图强、积极向上，无形的文化会为公司创造更大的价值。企业文化分析如图1-10所示。
图1-10 企业文化分析
②资质与奖项。我们关注公司获得的资质证书、产品和服务获得的荣誉以及企业家获得的个人荣誉，判断公司在行业的地位、品牌影响力和声誉。这是企业在同行同台竞争中获得竞争优势的软实力，如图1-11所示。
图1-11 公司获得的资质和奖项示例
③知识产权。衡量企业的创新能力，专利是一个很好的指标。专利包括发明专利、实用新型专利、外观设计专利三类。其中，发明专利的含金量最高。一般我们会通过公司和主要的竞争对手的对比分析，了解公司的产品和技术创新能力在行业中的地位，如表1-3所示。
表1-3 公司与竞争对手的专利对比示例
综上所述，通过对内部环境的分析，我们可以认清公司的竞争优势和劣势，扬长避短，有效地利用公司的独特资源与核心能力，进行战略性投资布局，并在公司发展中发挥公司独特的竞争优势；同时，关注公司较弱的环节，逐步建立完善的内部管理体系。资源能力的综合评价如表1-4所示。
表1-4 资源能力的综合评价
（三）确定募投项目
结合企业的未来战略目标，确定企业的发展战略和业务组合，让企业弄清楚募投项目应该做什么、能做什么。
在外部环境和内部资源分析的基础上，通过SWOT分析深刻认识企业所处的环境，并且基于这些认识使企业更好地匹配资源优势和市场机会，减少劣势，从而战胜外部威胁。SWOT分析如图1-12所示。
图1-12 SWOT分析
通过SWOT分析，总结企业面临的行业机遇和行业挑战，提炼企业的竞争优势和劣势，梳理企业的未来发展战略和业务组合，确定可选的募投项目方向。每个行业每个企业都是独特的存在，所处的市场环境和行业地位以及自身的资源和能力各不相同，募投项目设计要结合企业的实际情况量身定制。募投项目的设计应充分考虑中国证券监督管理委员会（以下简称证监会）关于募集资金运用的要求、市场前景、产品技术含量、对环境的影响、与公司现有实际管理能力和销售能力的匹配等要求。
以生产型企业（制造业）为例，展示可选的募投方向，如图1-13所示。企业是一个系统，企业的发展战略由研发体系、生产体系、营销体系和业务支持体系共同支撑。如果企业的研发体系薄弱，创新性不足，或现有关键技术攻关急需立项，我们建议募投方向为研发中心建设项目；如果企业面临产能饱和，现有生产线无法满足客户订单需要，或产品结构发生变化，需要重新调整生产线，我们建议募投方向为生产基地扩建或新建项目；如果企业面临厂房和生产设备陈旧，无法提升生产技术和工艺，我们建议募投方向为技改项目；如果企业终端销售网点无法满足业务快速增长的需要，为了抢占更大的市场份额，我们建议募投方向为营销网络扩建项目。
图1-13 募投方向选择
二、第二步——“多大规模”
企业IPO或再融资的融资规模多大，直接影响企业上市融资的根本利益，可以参考A股市场估值范围（如市盈率）、行业增长速度、可比上市公司情况等因素，并结合自身经营情况（如主营业务收入、净利润）来确定，如图1-14所示。
图1-14 可行性研究的方法论“多大规模”分析
（一）IPO募集资金规模
1.影响IPO募集资金额度的决定因素推导过程
第一步，求可发行股本，设为Z，求解公式如下：
则，可求得：
第二步，求可募集资金额度。
（1）求每股收益：
（2）假设市盈率为W倍。
（3）求募集资金额度：
由以上推导过程得知，实际募集资金只与净利润R、市盈率W和公开发行股份比例Y有关，与折股比例X无关。
由于净利润是一定的，公开发行股份比例通常是25%（大多数企业总股本小于4亿元），因此实际募集资金取决于发行市盈率（市场给的估值）。
假设公司净资产规模为10亿元，净利润为R，折股比例为X，公开发行股份比例为Y，则IPO募集资金额度的推导过程为市盈率（W）×净利润（R）×发行比例（Y）。
2.影响新股发行定价的政策
中国历次新股改革都涉及新股定价，这对募投项目的融资规模设定影响很大。特别是2009年后，新股发行制度经过六轮改革，对新股发行规模产生了重大影响。历年新股发行制度如表1-5所示。
表1-5 历年新股发行制度
续表
2023年2月17日，中国证监会宣告推行全面注册制，标志着中国资本市场步入市场化时代。主板、科创板、创业板的发行定价规则基本拉齐，即全面实行以市场化询价方式定价为主体，以直接定价为补充的定价机制。这意味着实施了长达9年的“23倍发行市盈率红线”即将成为历史。
2023年3月23日，首批主板注册制新股通过询价方式确定了发行价格。市场化机制下，由于参与报价机构多且报价相差较大，不少机构因报价过高或报价过低而未能入围。2023年3月23日晚，中重科技、登康口腔先后发布公告，根据网下发行询价报价情况，综合评估公司的合理投资价值、可比公司二级市场估值水平、所属行业二级市场估值水平等方面，充分考虑网下投资者有效申购倍数、市场情况、募集资金需求及承销风险等因素，中重科技确定的发行价格为17.80元/股，登康口腔确定的发行价格为20.68元/股。相比于核准制，注册制最大的变化是把定价权交给市场。对企业发行上市定价的干预大幅减少，优质企业能以更高的价格融资且融资规模更大，更能发挥资源配置功能。
从2012年开始，中国证监会对新股发行定价趋严，自此“卡红线”发行成为新常态，我们对相关政策进行简单的解读。
中国证监会2012年5月23日发布的《关于新股发行定价相关问题的通知》明确了行业市盈率比较口径，要求发行人在进行行业市盈率比较分析时，应选取中证指数有限公司发布的、按中国证监会行业分类指引进行分类的行业市盈率，具体应选择发行人所属行业最近一个月平均滚动市盈率进行比较。
中国证监会2013年11月30日发布的《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》规定，如拟定的发行价格（或发行价格区间上限）的市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率的，在网上申购前发行人和主承销商应发布投资风险特别公告，明示该定价可能存在估值过高给投资者带来损失的风险，提醒投资者关注。
中国证监会2014年1月12日发布的《关于加强新股发行监管的措施》规定，如拟定的发行价格（或发行价格区间上限）对应的市盈率高于同行业上市公司二级市场平均市盈率，发行人和主承销商应在网上申购前三周内连续发布投资风险特别公告，每周至少发布一次。
中国证监会2023年2月17日发布的《证券发行与承销管理办法》规定，首次公开发行证券，可以通过询价的方式确定证券发行价格，也可以通过发行人与主承销商自主协商直接定价等其他合法可行的方式确定发行价格。这意味着全面注册制实施后，上市企业估值可以突破，不再压价发行，受市场认可的优质企业可实现超募，资质平庸的企业会被边缘化，甚至面临发行认购不足的情况。注册制后把定价权交还给市场，对发行人合理估值将有助于提升企业上市意愿。
（二）再融资募集资金规模
1.影响再融资募集资金额度的决定因素推导过程
第一步，求可发行股本，设为Z，求解公式如下：
Z=Q×Y
第二步，求发行时股价，设为P2，折价比例设为X，求解公式如下：
P2=P1×X
第三步，求再融资募集资金额度：
再融资募集资金额度=Z×P2=Q×Y×P1×X
化简得：再融资募集资金额度=Z×P2
由以上推导过程得知，实际募集资金与总股本Q、发行股份比例Y和发行前股价P1以及折股比例X有关。
由于折股比例一般为80%，因此实际募集资金取决于股本和股价。
假设公司发行前总股本为Q，增发比例为Y，发行前股价为P1，发行时股价为P2，则再融资募集资金额度的推导过程为发行前总股本（Q）×发行比例（Y）×发行时股价（P2）。
举个例子，某上市公司A在发行前总股本是5.43亿股，按照再融资新规，最多增发比例不超过30%，即1.62亿股，按照目前股价10元打8折后，本次非公开发行融资额最多为12.96亿元。
2.影响再融资发行定价的政策
中国证监会2020年2月14日发布《上市公司再融资制度部分条款调整涉及的相关规则》，是对《上市公司证券发行管理办法》《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》《上市公司非公开发行股份实施细则》的再融资规则进行部分调整。调整的内容主要包括：
●精简发行条件，取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件；取消创业板非公开发行股份连续2年盈利条件。
●调整非公开发行股份定价和锁定机制，将发行价格由不得低于定价基准日前20个交易日公司股份均价的9折改为8折；将锁定期由36个月和12个月分别缩短为18个月和6个月；非公开发行对象数量由分别不超过10名和5名，统一调整为不超过35名。
●将再融资批文有效期从6个月延长至12个月。
三、第三步——“必要性”
上市公司再融资和准上市公司IPO都是为了实现公司的生产规模扩大、市场和业务开拓、竞争能力提高、经营效率提高等目的而募集资金。募投项目是公司未来发展规划落地的实施项目，与公司战略规划和未来发展息息相关。在以前的招股说明书中，募集资金运用是单独一个章节列示，现在的募集资金运用与未来发展规划已经合并为一个章节，足以体现募投项目与未来发展规划的紧密性。
我们借助可行性研究四大内容模块对应的方法与工具——必要性的研究方法，从产业链、价值链、市场份额、政策方向、战略目标等方面来论述为什么要做募投项目，如图1-15、图1-16所示。
图1-15 可行性研究的方法论“必要性”分析
图1-16 四个维度论证募投项目的必要性
募投项目的必要性又可分为新建和扩建类基建项目的必要性、技术改造类项目的必要性、研发中心类项目的必要性、营销网络类项目的必要性、信息化类项目的必要性、补充流动资金或偿还银行贷款类项目的必要性这六类。
（一）新建和扩建类基建项目的必要性
1.扩大现有产品的生产能力，促进业务增长
生产型企业在快速发展期都会面临厂房限制、产能制约的问题。公司生产规模持续增长，现有生产线的产能利用基本饱和，生产能力不能满足公司高速发展的需要。产能瓶颈的限制严重影响了公司与客户的合作关系，制约了公司的发展壮大。因此，公司迫切需要增加投资，建设更具规模的生产基地，匹配业务的快速增长。
2.优化产品结构，增强盈利能力
有些公司厂房足够，无须再建厂房，但市场环境发生了变化，公司的产品结构需要调整才能迎合市场变化趋势。公司的产品发展方向从低端逐渐向中高端倾斜，中高端产品的总产量逐年提高，其占总产量的比例也逐年提高，但仍不能满足市场的需求。由于产能瓶颈的限制，公司目前只能选择性接受订单，严重阻碍了公司与下游客户的合作关系，制约了公司的发展壮大。因此，公司迫切需要增加投资，扩建中高端产品生产线，优化产品结构，进一步增强公司的盈利能力。
3.整合上下游产业链，弥补产业短板
有些公司在自身行业中处于领导地位，但依赖上游或下游，为了摆脱上下游，避免受制于人，当企业有合适的资源，在人才储备上准备充足，就可以拓展上下游产业链，整合上下游资源为己所用。因此，募投项目实施满足公司向上下游延伸的战略发展需要，弥补产业链短板。整合产业链，打造公司一体化业务，对提高行业地位和增强公司核心竞争力有重要意义。
（二）技术改造类项目的必要性
1.技术升级改造，提升公司的技术水平
以智能家居行业为例，随着5G通信、物联网技术、AI技术、集成电路和芯片技术的快速发展，这些基础技术的更新迭代，能够使智能家居产品性能更强、应用场景更广泛。同时，倒逼智能家居生产企业紧跟技术发展潮流，同步完成智能家居产品的迭代更新，这样才能不落后于竞争对手。因此，行业基础技术迭代更新的倒逼压力和竞争对手主动升级产品带来的竞争压力，促使公司在技术研发、产品开发上加大投入，进一步增强技术实力，才能保持技术上的竞争优势。
2.技术升级改造，提高公司的生产效率
有些工厂由于建厂时间长、生产线老旧、设备落后，只能以手工操作为主，产品质量受工人个人的经验和技术等主观因素影响较大。技术升级改造后，新的生产线在生产流程、质量控制方面更加自动化和标准化。在生产环节引入自动化控制和智能检测技术，推广采用全自动机器人等先进技术装备和加工方法、在线智能检测、自动化生产，降低了产品生产对工人经验和技术的依赖。自动化和标准化的生产流程将大大提高产品的生产效率及产品质量的稳定性，进而提升产品的整体质量。
3.技术升级改造，节约公司的生产成本
某公司经过智能自动化改造后，工人从原来的100人减少到现在的20人，生产效率提高了50%。生产线经过升级改造，一年可节省400多万元的人工费用，每块板材成本降低1元。智能化生产减少了人为误差，节约了人工成本和生产成本，提高了产品的质量。
（三）研发中心类项目的必要性
1.确定未来的盈利方向，紧跟行业的发展步伐
以发电机组行业某公司为例，在宏观层面，随着经济的高速发展，我国电力需求增长迅速，但是综合考虑环境约束、能源政策取向及能源需求约束，未来发电机组制造行业发展要聚焦绿色发展，分布式燃气发电将是电力供应市场的主要增量主体。在微观层面，公司确定以分布式燃气发电机组为研发方向，紧跟行业的发展步伐，符合发电机组制造行业发展的技术前瞻性要求，为公司的未来发展指明前进的方向，分布式燃气发电是公司未来盈利方向和技术战略重点。
2.提升公司技术实力，增强核心竞争力
有些公司的研发基础环境和研发平台建设相对薄弱，需要通过引进高端技术人才，配置先进的实验室、高精度的研发设备，改善公司的研发环境和扩大研发团队。以聚苯乙烯行业某公司为例，该公司通过加大研发力度，建立与公司发展规划相匹配的研发课题，重点研究聚苯乙烯在光学材料方面的应用，包括聚苯乙烯新材料、新产品开发及基础理论研究等。募投项目的实施，将全面提升公司的自主创新能力与整体技术实力水平，增强公司的核心竞争力，为保持公司持续快速发展提供强劲的技术支持。
3.促进公司产业升级，推动行业可持续发展
我国很多关键技术都在加快国产化的步伐。以国内航空工业为例，国内航空工业长期受制于国外关键技术和设备，必须建立更完善自主的技术研发与创新体系，建立科学的技术知识资源库，跟踪研究业界技术发展动态和发展趋势，开展国产化航空新材料关键技术研究。以某公司为例，对于航空新材料领域存在进入门槛高且适航认证周期长的情况，自主研发体系的建设需投入大量的人力、物力和资金。但它是航空产业必不可少的组成部分，是公司产品国产化战略的未来方向。公司研发的相关产品不仅有效地填补该航材领域国产化的市场空白，还在航材阻燃级别、耐候性、耐水解性、耐腐蚀性等物化特性上进行了有效提升，实现了技术突破和研发创新，同时推动行业可持续发展。
（四）营销网络类项目的必要性
1.营销网络拓展有利于增强品牌的影响力
由于零售行业的行业特点，零售网点为其主要的销售终端。例如，珠宝首饰专柜和专卖店作为销售终端，是目前中国珠宝首饰行业的主要营销渠道，承担了品牌建设的大任。随着珠宝首饰行业的蓬勃发展，零售网点基本遍布县级以上城市。中国珠宝首饰行业零售市场已经进入以终端为导向的品牌竞争时期，众珠宝首饰企业只有不断壮大自己的销售规模、增强综合竞争实力，才能获得生存和发展机会。“品牌+渠道”已成为各珠宝首饰企业制胜的关键。营销网络拓展的募投项目有利于拓展公司的营销网络，增强品牌影响力。
2.营销网络建设和完善有利于增强公司盈利能力
营销网络拓展项目的目标是增强公司的盈利能力，提高业绩。通过建立全国营销网络体系，实现一二线城市覆盖，三四线城市辐射的目标，增强公司的综合实力和本地化服务能力，扩大公司的品牌效应，突出公司的竞争优势，有助于业务量的增加和销售额的稳步增长，有利于公司整体盈利能力的提升。
3.营销网络拓展有利于提升区域市场份额
以连锁药店为例，中国医药流通行业竞争激烈，全国药店布局分散，市场集中度有待提高，并且具有明显的区域性特点。国内药品零售行业的几个龙头企业均有明显的区域性特征，如大参林以两广（广东、广西）、西南地区为主要市场，老百姓以湖南、华中地区为核心市场，益丰药房以两湖（湖南、湖北）、江苏地区为主要市场，一心堂以云南、广西地区为主要市场。近年来，药品零售龙头企业借助资本力量，纷纷加紧在全国的营销网络扩张，力图突破区域性限制，抢占市场制高点。营销网络拓展是提升区域市场份额的重要举措。
（五）信息化类项目的必要性
1.加强信息化管理，提高管理水平
目前，数字化转型已经成为各行各业都需要面对的课题。加强信息化管理，提高企业的管理水平是主要目的。完善的IT系统应包括网络基础平台、协同办公平台、决策支持平台等多个信息化管理系统。运用现代管理方法和手段，推进信息技术与企业管理的深度融合，建立工程项目管理、人力资源管理、财务资金管理、供应链管理及决策支持系统等多个管理系统，围绕计划、资金、技术、物资、人员等关键控制因素进行动态管理，促进日常经营、项目管理、供应链管理、客户关系管理和企业资源计划管理的智能化，加快企业管理信息化和网络化。通过信息化建设，使公司管理水平实现全方位提升。
2.推动信息化升级，提升员工的工作效率
通过信息系统升级改造，企业资源管理能力将大幅提升，企业内部沟通和协调流程将实现优化，关键业务信息能准确、及时、高效地获取和传递，实现工作效率的大幅度提高。同时，推动信息化升级将提高企业的数据分析能力，为管理层决策提供更丰富的数据支持，实现公司管理水平全方位提升优化，增强企业的核心竞争力，不断适应行业信息化发展的需要。
3.推动信息化建设，加强集团管控
某集团公司下属分支机构众多，目前在北京、上海、广州、天津、厦门、海口、济南、西安、沈阳、哈尔滨、杭州、成都、昆明、乌鲁木齐等主要城市设有近20个分支机构和销售办事处，集团管控能力较弱。通过信息化建设推动公司营销终端的信息化升级，着力打造先进的信息化管理平台，从而优化企业的业务流程，提升运营管理的效率，以适应企业不断增长的销售规模所带来的管理提升需求，并加强总部对各分支机构的管控能力和动态调节能力。
（六）补充流动资金或偿还银行贷款类项目的必要性
1.增强资金实力，缓解公司营运资金占用压力
在多年的项目实践中，一些行业资金占用非常大。例如，建筑装饰类企业、市政工程类企业，流动资金关乎企业的生死存亡。该行业的客户主要为各级地方政府机关或国有基础设施建设投资主体，实际收到工程款的时间滞后于合同约定的工程进度款结算时间，客户付款进度与公司支付采购款、垫付项目资金的进度并不一致。公司在工程建设过程中一般需要大量的周转资金，资金需求涵盖前期项目招标、工程设计、工程原材料采购、工程施工、项目维保等业务环节，营运资金占用金额往往较大。在公司业务持续快速发展的过程中，资金不足已成为制约业务规模进一步扩大的主要瓶颈，增加流动资金可以增强公司的资金实力，缓解公司业务规模扩张导致的营运资金占用压力。
2.公司持续发展需要足够的资金支持
以建筑工程企业为例，从建筑工程行业发展现状来看，资金实力是制约企业进行大中型工程项目施工、开拓全国市场、实现可持续发展的瓶颈。建筑工程企业的经营主要依赖经营资质、施工技术、施工经验、工程项目营运资金、施工团队及其管理能力等。其中，充足的工程项目营运资金是建筑工程企业的发展基础。因此，获得足够的资金，可以提升公司项目承揽能力和项目运作能力，适应业务持续发展的需要，为公司做大做强提供良好的条件，是公司实现跨越式发展的重要基础。
3.减少对银行债务的依赖，降低资产负债率
有些企业过度依赖银行债权融资，资产负债率异常高，有些已经超过警戒线。通过资本市场股权融资方式募集资金偿还银行借款，能够有效降低资产负债率，减少对银行贷款的依赖，进一步改善公司的资产负债结构，增强资产结构的稳定性；同时，拓宽公司的融资渠道，提高公司的抗风险能力和持续盈利能力，促进公司业务更加稳健地发展。