第一章　格力财务报表为什么与美的、海尔差异悬殊

格力电器、美的集团、青岛海尔都是国内知名、家喻户晓的白色家电企业。从表1-1来看，三家公司20多年来的投资回报都还不错，但差异也比较大，其中格力的回报率实在惊人，23年4090倍，堪称造富神话。

表1-1　各白电企业上市至2019年股价涨幅

注：数据统计截至2019年12月31日。

数据来源：WIND。

资本回报率（ROIC），是指投资回报与投入资本的比例，与净资产收益率（ROE）不同，投入资本不仅包括股东投入的权益资本，还包括有息负债，可以用来衡量一家公司投入资金的盈利能力。

由表1-2可知，三家企业2014—2018年的资本回报率差异很大，整体上与20多年来的股价年化涨幅差距接近。

表1-2　2014—2018年白电企业资本回报率（%）

数据来源：已披露财务报告数据计算所得。

以上两表带来本篇的核心问题：白电企业生意是类似的，发展空间也是接近的，相似的生意，长期投资回报为什么会有如此大的差距？企业经营上究竟有何不同？

同样的白电生意，反映的报表财务特征却处处不同，正是这些差异揭示了格力空调生意的制胜法宝：也正是这些差异，在一起描绘出一则生动的超级生意成长故事。

在本书的第一章，来看看三家公司的财务报表：