你知道他们在，但在哪儿？

在我们的第一本书《风险投资揭秘》中，我们讲述了创业者与VC之间是如何存在着一条鸿沟：他们彼此之间了解不够。当我们听到典型的创业者说“我需要一位天使投资人”时，这条鸿沟就更宽更深了。天使比较神秘、不招摇、把自己藏得很深。不像VC那样有几版很好的全国VC机构名录，找不到一份活跃天使投资人名录，天使会比较反感被收录进一份出版的名录之中。他们需要跟创业者有一定程度的隔离，以防止被商业计划书和电话淹没。

即便是这些天使加入天使联盟，外部人也不知道联盟会员是谁。你可以频繁参加全国各地的创业及投资大会，听取VC机构的合伙人谈论如何跟VC接触、如何准备与VC的面谈、VC如何评估项目等。但天使投资人就几乎没有这么抛头露面的，关于他们的投资方式、思考过程等信息也无法轻易获得。

设想一下你去野外打猎，眼睛被蒙着，也不告诉你将要猎杀的是何种动物，向导只是说：“你看到它就知道了。”要猎杀的动物危险吗？我会被它活活吃掉吗？这种动物奔跑的速度快吗？它们成群结队奔跑吗？

“等你到地方就知道了。”向导说。

你可能会选择待在帐篷里，寻找天使投资人大体也是如此。不断有新的天使物种出现。下面就是一种———导师投资人（Mentor Capitalist）。

一位导师投资人的观点

比尔·克劳斯（BillKrause），导师投资人

导师投资人与VC的区别是什么？“创业者有三个潜在的融资来源。第一是天使投资，第二是风险投资，第三就是填补上述二者之间缺口的导师投资。这个资金缺口的存在是因为天使有一定的资金，但欠缺公司运营经验。很多天使曾经在一些成功公司的某些功能性岗位上担任高管，比如销售副总裁、市场副总裁、工程副总裁，并因此而积累了一定的财富，但他们并没有担任过CEO的职位。在大多数情况下，天使有点像业余爱好者：尽管他们有钱，他们在支配自己时间方面并不必遵循什么规矩，尽管如此，他们仍是创业者的一个重要融资来源。

“当然，也有例外情况。我的隔壁邻居是惠普公司的前COO，他就是一个例外的个人投资者。因此，我上面描述的特征是有例外情况的。”

当你成为一家公司的创业导师时，你通常会给公司投资吗？“是的，但我和我的同事不会把自己当做融资来源。我只给那些我担任董事的公司做创业导师，并把这当做是一个选择机制。我要花足够的时间考虑创业者和他的商业创意，以便能更好地当董事。我只能在有限数量的公司担任董事，因此也就限制了能够参与辅导的项目数量。”

你使用了“专业的”这个词，你的意思是什么？“不同于个人天使投资人，或更正式化版本的天使投资人，我是一家名为‘天使投资人基金’的一名出资人，我不把它看做是一家专业的创业投资机构。我还是一家名为‘天使团’的天使联盟的一名会员，我也不把它看做是一个专业的创业投资人。我说的专业的投资人是你都听说过的———KP、红杉资本、Mayfield、Interwest等机构。

“另一方面，VC近年来都在募集数十亿美元规模的基金，故而他们无法投入足够的时间给每一家早期公司。于是，在天使投资和动辄投资800万～1000万美元的VC投资之间，就产生了一个缺口。

“导师投资人最重要的增值是他们的经验，依靠经验，他们可以给创业者提出建议、咨询和指导，这些甚至比资金更有价值。”

一位天使投资人的观点

伊恩·派崔克·索别斯基，天使团联盟，管理成员，网址：www.bandangels.com

认为天使比VC的投资更为分散的说法是否正确？“天使可能不投资高科技公司，或者我们通常认为的那些作为展示案例的‘车库’创业公司。他们可能投资当地的麦当劳连锁店、或者滑冰场、或者街上的特色餐馆、或者是艺术剧院的修复。这些都是天使———投入自己资金的个人。

“从数字上来说，天使的投资总额要大于正规VC行业的投资总额。天使的大部分资金并没有投入到那些被送入VC渠道的高科技创业公司，而是投资到了其他方面，进入高科技公司股权的资金只是总额的一小部分。”

一位专家也是天使投资人的观点

天使投资人与VC的区别

凯西·麦格林（J.CaseyMcGlynn），WilsonSonsiniGoodrich&Rosati律师事务所，合伙人，www.wsgr.com；天使投资人基金，普通合伙人，www.svangel.com

天使投资人与VC有一些共同点：比如，都很积极地寻找可以投资的创业公司；通常都会给被投资公司提供一定的增值服务、指导他们支持的创业者，并帮助他们管理和发展公司；都在寻求可观的投资回报。

但相同之处也仅限于此，实际上，天使投资人与VC之间的不同之处要多得多。

首先，VC是专业的资金管理者。尽管大多数VC也会往自己管理的基金里投入一部分自己的钱，但他们投资的大部分资金来自于其他来源，主要是大型机构投资人，比如养老基金、大学捐赠基金等。他们的工作是让他们的投资者回报最大化。大多数成功的VC在这个行业工作了十多年甚至更长时间，有丰富的项目选择、评估和培育的经验。

作为专业投资人士，VC已经建立了复杂的系统来分析和管理他们的投资项目。他们让投资经理对潜在项目作尽职调查，并与投行和资本市场的其他机构维持伙伴关系，给他们的投资组合公司提供后续的融资来源。他们请一流的律师帮助设计投资架构。尽管有些例外的VC专门作种子期或后期投资，但随着被投资公司成长并需要更多资金时，VC们通常希望能作后续追加投资，而且他们手头也有作追加投资的资金。

相对来说，天使投资人几乎总是用自有的资金作投资。他们可能带来重要的行业知识，甚至可能也具备专业的投资经验，但他们的角色本质上还是个人行为，他们作尽职调查的能力可能很有限。

评估一家私有公司的价值，从字面就能看出，要比评估一家公开交易公司的价值困难。而天使投资在给私有公司估值时，与VC相比又处于一个不利的位置，因为天使通常参与投资的项目比VC要少。创业公司找天使融资时，可能不太会去找经验丰富、知道设计合理的私有股权投资架构的公司律师，这样可能导致后面新投资人进入或者公司出售的时候出现问题。天使通常并不拥有足够资金，一直支持初创公司直到实现规模化和赢利。

因此，我给寻求融资中的初创公司创业者的建议很简单：如果你有选择机会，应首选专业VC的投资，其次才考虑接受天使的投资。

但是如果你没有选择机会该怎么办？如果你已经尝试找VC融资，或者你所在的行业VC不感兴趣该怎么办？这种情况下，参考下面的建议：

●如果你无法获得一位VC的投资，尽量找一个天使团队推销你的项目，比如硅谷的天使团联盟或北卡罗来纳州的三州投资团体。这些天使团体会减少天使投资中存在的风险，因为他们的会员比较分散，拥有完成尽职调查的一些资源。比起一对一的会谈，在大型天使团体里，你更有机会找到一个创业导师。

●如果你接受天使的投资，尽量融到足够多的钱，以便公司能实现一个有意义的业务里程碑，比如完成产品开发。否则，你可能比较难以说服后续投资人给你投入额外的资金。

●天使投资谈判时，要尽量要求条款简单、友好。给予天使投资人优先股是可以的，但是不要给予VC通常要求的特殊条款，比如清算优先权和登记权。私有股权投资项目太复杂的话，对后续投资人是一个危险信号，他们会担心得不到之前投资人同等的对待。

●尽量跟有经验的天使投资人达成交易。这有很多明显的好处，但有一条常常被忽略，有经验的投资人更可能会设计一个简单、可操作性好的投资架构。通常，投资人越没经验，项目的投资架构越糟糕。

●天使投资有很多好处，并且已经成为创业公司的一个巨大资金来源。创业者和创业公司管理团队要非常清楚天使投资所伴随的风险和好处，以及选择天使投资人作为你的商业伙伴与选择专业VC之间的关键差别。